Один из ведущих российских продуктовых ритейлеров Х5 Retail Group представил операционные результаты за 2 квартал 2021 года. В целом их можно назвать ожидаемыми. Чистая розничная выручка компании показала рост в размере 10,5% (г/г) и достигла 540,89 млрд руб. Сопоставимые продажи Х5 Retail Group выросли на 4% (г/г), торговых площадей и количество магазинов стало больше на 7,4% и 7,5% соответственно за тот же период.

Важный показатель эффективности, сопоставимые продажи (LFL Sales), выросли на 3,7% (г/г) у главного сегмента компании – «Пятерочки» (трафик стал выше на 13%, в то время как средний чек упал на 8,3%). Это неплохой результат, особенно учитывая высокую базу прошлого года (рост LFL сегмента на 6,5% за 2 квартал 2020 года и рост на 4,8% за сопоставимый период в 2019 году).

Самый высокий рост основных финансовых метрик продемонстрировал «Перекресток». Отчасти это результат переориентации Х5 Retail Group от гипермаркетов и передачи ряда магазинов «Карусель» «Перекрестку». Во многом успешным результатам сегмента способствовало восстановление работы магазинов в торговых центрах (почти половина всех супермаркетов «Перекресток» расположены в ТЦ), многие из них были временно закрыты год назад. Чистая выручка «Перекрестка» по итогам 2 квартала выросла на 17,4% (г/г), показатель LFL показал рост на 7,3% с впечатляющим скачком трафика на 31,9%. Наконец, количество покупателей за 2 квартал 2021 года достигло 162,8 млн человек, что соответствует росту показателя на 49,9%(г/г).

Как и ожидалось, аутсайдером стал сегмент гипермаркетов «Карусель». Это связано, главным образом, со стратегией компании по трансформации и сокращению магазинов этого формата. В частности, 19 гипермаркетов «Карусель» были переданы «Перекрестку». По состоянию на 30 июня 2021 года осталось всего 40 «Каруселей». Для сравнения: магазинов «Пятерочка» – 17 268 (рост по итогам за 2 квартал на 7,3% (г/г)), «Перекресток» – 968 (рост 12,3% (г/г)). Торговые площади гипермаркетов упали более чем на треть год к году (34,9%). На фоне этого отрицательную динамику показали и остальные метрики (г/г): чистая выручка (-38,9%), LFL-продажи (-7,4%) и, конечно, количество покупателей (-30,5%).

Что касается планов по экспансии компании, то она следует своей стратегии. Цель на 2021 год – открытие новых 1 400 магазинов (без учета закрытий). Во 2 квартале было открыто 354 новых магазина. Напомним, что за 1 квартал 2021 года компания добавила 252 магазина.

Также продолжается трансформация магазинов под новую концепцию. Они отличаются повышенными метриками сопоставимых продаж (выше на 5% для «Пятерочки» и на 12% – для «Перекрестка»). На данный момент около 21% от всего сегмента «Пятерочек» — это магазины нового формата. Показатель у «Перекрестка» чуть ниже – 17%. Во 2 квартале 2021 года было открыто 2 новых распределительных центра – в Курской области (36 тыс. кв. м.) и в Красноярском крае (35 тыс. кв. м.).

Отдельно стоит отметить достаточно успешную политику лояльности компании. Так, активных пользователей карт лояльности системы магазинов Х5 Retail Group стало на 12,9% больше, чем годом ранее, их количество достигло 62,9 млн человек. Проникновение по сегментам: «Пятерочка» – 79%, «Перекресток» – 83%, «Карусель» – 94%. Как сообщает Х5 Retail Group, во 2 квартале 2021 года средний чек покупателей, участвующих в программе лояльности «Пятерочки», был в 2 раза больше, чем у тех, кто совершал покупки, не пользуясь картой лояльности.

Мы придерживаемся нашей рекомендации «Покупать» бумаги Х5 Retail Group с целевой ценой 2 735 руб. за акцию на горизонте следующих 9 месяцев, что соответствует апсайду от текущих ценовых уровней в размере 13,5%.

Шамшуков Артемий
ФГ «Финам»

Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2021 г. в пятницу, 16 июля. Мы ожидаем увидеть ускорение роста чистой розничной выручки по сравнению с предыдущим отчетным периодом до 10,6% г/г. Поспособствовать этому должна стабилизация базы сравнения. Темпы роста торговой площади при этом, согласно нашим расчетам, продолжили замедляться.

Дополнительную поддержку результатам отечественных ритейлеров в первой половине года могла оказать высокая продуктовая инфляция, которая превысила 7%. Мы пока сохраняем уверенность, что X5 удастся выполнить поставленную цель и увеличить выручку в 2021 г. минимум на 10% г/г. Наша рекомендация для акций X5 Retail Group «Покупать» с целевой ценой 3 152 руб. за бумагу.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

В ходе последнего звонка менеджмент X5 сообщил, что в первые 26 дней апреля рост чистой розничной выручки составил 6,8% г/г, а LFL-продаж — 0,5% г/г. Значительную часть месяца негативное влияние оказывал эффект высокой базы сравнения, так как в первой половине апреля 2020 г. продолжался период ажиотажного спроса на товары с длительными сроками хранения. Уже в начале последней недели апреля, когда негативный эффект ослабел, рост чистой розничной выручки составил 15,1%, а LFL-продаж — 8,5%.

Как мы ожидаем, сильный рост продаж наблюдался весь май и несколько скорректировался только в июне, но все равно оставался двузначным. В июне прошлого года были отменены основные ограничения, связанные с режимом самоизоляции, и рост продаж тогда ускорился.

Согласно нашим расчетам, чистая розничная выручка X5 увеличилась по итогам 2К на 10,6% г/г, до 545,4 млрд руб., против роста на 8% г/г в 1К. Темп прироста торговой площади, как ожидается, замедлился по сравнению с предыдущим кварталом на 1,3 п.п. и, вероятно, будет дальше снижаться во втором полугодии.

По нашему мнению, во 2К должно было произойти ускорение роста продаж у сети «Перекресток», если сравнивать с прошлым годом, так как сопоставимый период 2020 г. был наиболее слабым для супермаркетов.

«Карусель», вероятнее всего, продемонстрировала снижение выручки около 40% г/г в силу программы трансформации гипермаркетов. Рост LFL-продаж мог составить более 3% (вмененный показатель в наших прогнозах +3,6%), а структура, скорее всего, изменилась в пользу роста трафика и падения среднего чека. На динамику среднего чека положительно влияет высокий уровень продуктовой инфляции (7,3% г/г во 2К), но из-за эффекта базы сравнения показатель, как мы полагаем, все равно был в минусе.

Свои финансовые результаты группа, как ожидается, раскроет 12 августа. По нашим расчетам, рентабельность EBITDA оказалась ниже рекордного уровня 2К 2020 г., но все же заметно превысила показатель предыдущего отчетного периода.

На этой неделе X5 Retail Group откроет сезон публикации корпоративной отчетности за 2К21, представив операционные результаты. Ближе к концу месяца выйдет отчетность «Магнита».

Мы ожидаем, что рост выручки у обеих сетей ускорится в среднем на 3 п. п. по сравнению с предыдущим кварталом. Сезонные факторы должны оказать поддержку рентабельности. Операционные результаты за июль должны быть сопоставимы с показателями 2К21, но можно рассчитывать на их улучшение в последующие месяцы благодаря более быстрому росту оборота в продовольственной рознице и социальной поддержке. Прогнозная дивидендная доходность в секторе в 2021 году составляет 8%, оценка компаний по коэффициенту «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» по-прежнему на 40% ниже по сравнению с глобальными аналогами.

Рост выручки ускорится из-за низкой базы для сравнения. Слабые показатели в марте оказали давление на результаты 1К21, но мы ожидаем их восстановления в 2К21. Мы ждем увеличения выручки X5 Retail Group на 10,7% по сравнению с 2К20 до 546,5 млрд руб. (в 1К21 она выросла на 8,1%). Для «Магнита» мы прогнозируем рост выручки на 9% по сравнению с 2К20 до 422,1 млрд руб. (против 5,8% в 1К21). Мы думаем, что результаты за июль будет сопоставимы с показателями в 2К21, и видим возможности для улучшения в последующие месяцы.

Сезонные факторы оказывают поддержку рентабельности. Мы ожидаем повышения валовой рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом благодаря сезонным факторам. При этом операционные расходы не изменятся в абсолютном выражении, но сократятся по отношению к выручке. Рентабельность по EBITDA у X5 Retail Group, по нашей оценке, составит 7,8%, у «Магнита» — 7,1%. Это меньше, чем годом ранее, поскольку рентабельность в 2К20 повысилась из-за увеличения покупок после начала пандемии в рамках ограниченных промоакций.

Позитивные изменения в структуре покупок. В июле мы опубликуем очередной выпуск обзора «Потребительский индекс Иванова». Предварительные данные указывают на то, у потребителей ослабло стремление покупать более дешевые товары и искать промоакции. При этом респонденты склонны тратить социальные выплаты на продукты питания. Эти факторы благоприятны для сектора.

Мы ожидаем, что в 2П21 розничные продажи продуктов питания вырастут на 9% относительно 2П20. Напомним, что в 1К21 был зафиксирован рост на 4% (2К21 не репрезентативен). Рост продаж частично будет отражен в выручке ритейлеров. Кроме того, по нашим оценкам, социальные выплаты, связанные с пандемией, в августе и сентябре должны ускорить рост розничных продаж продуктов питания на 200 б. п.

Акции ритейлеров остаются дешевыми. Обе компании торгуются со средним коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA 2021о» на уровне 6,0, что предполагает дисконт более 40% к аналогам как с развитых, так и развивающихся рынков. Мы полагаем, что у X5 Retail Group и «Магнита» перспективы роста лучше, чем у других представителей отрасли. По нашим прогнозам, дивидендная доходность двух российских ритейлеров в 2021 году будет на уровне соответственно 7,4% и 9,2% (у аналогов — 1,7-2,4%).

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

X5 Retail Group запустила свою собственную медиаплатформу     

X5 Retail Group объявила о запуске своей собственной медиаплатформы. Туда войдут сайт food.ru, одноименное приложение и ряд аккаунтов в соцсетях. Руководителем проекта станет Николай Шестаков, основатель агентства performance-маркетинга Adventum и акционер YouDo.com и CallToVisit, который в настоящее время возглавляет X5 Media.

Платформа должна повысить охват клиентов и генерировать дополнительный трафик и продажи в ключевом бизнесе X5. Также она поможет завоевать лояльность клиентов и создать сообщество вокруг X5.

Атон

5Post и PickPoint консолидируют логистическую инфраструктуру  

Согласно пресс-релизу компании X5, ее дочерняя компания 5Post, развивающая сервис доставки посылок, подписала долгосрочное соглашение о сотрудничестве с логистическим оператором PickPoint. B2B-клиенты обеих компаний смогут пользоваться объединенной сетью, включающей 25 000 точек выдачи. Компании предложат единые тарифные и сервисные условия.

Сотрудничество поможет обеим партнерам расширить географию проникновения своих услуг. Оно также может помочь оптимизировать логистические процессы и сократить время доставки, что будет способствовать привлечению новых клиентов в сектор электронной коммерции и повышению лояльности пользователей. В совокупности 5Post и PickPoint — это вторая по величине логистическая инфраструктура в России после Почты России.

Атон

Наблюдательный совет X5 Group одобрил выделение цифрового бизнеса в отдельную бизнес-единицу в структуре группы.

Онлайн-проекты Х5 включают интернет-гипермаркет «Впрок», сервисы экспресс-доставки из магазинов «Пятерочка» и «Перекресток» и логистического оператора «последней мили» 5Post. Компания рассматривает несколько вариантов, которые включают как привлечение инвесторов на открытом рынке капитала или инвестиции через стратегическое партнерство, так и самостоятельное развитие в рамках Х5.

Выделение онлайн-бизнесов в отдельную структуру является логичным шагом на пути монетизации этого актива путем привлечения стратегического инвестора либо через вывод на фондовую биржу. В этом контексте мы считаем, что рынок должен позитивно воспринять эту новость, поскольку выделение стоимости онлайн-бизнесов безусловно позитивно отразится на рыночной оценке бизнеса всей группы.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

X5 Retail Group реструктурирует цифровой бизнес    

X5 Retail Group сообщила в пресс-релизе об одобрении советом директоров реструктуризации цифрового бизнеса, предполагающей выделение онлайн-гипермаркета Впрок.ру Перекресток, сервиса экспресс-заказов продуктов через интернет и платформы Okolo в отдельную бизнес-единицу в составе компании. Напомним, что ранее в июне руководитель по связям с инвесторами X5 Андрей Васин дал комментарии по развитию цифрового формата и сообщил о планах по поиску стратегического партнера и созданию СП в 2021, с возможностью последующего проведения IPO.

Сообщение о создании отдельного подразделения в составе компании соответствует ранее озвученным планам X5. Данный шаг представляется логичным, поскольку позволит постепенно кристаллизовать ценность цифрового формата.

Атон

X5 Group планирует привлечь стратегического партера в свои онлайн-активы, а затем провести IPO совместного предприятия, сообщил начальник управления корпоративных финансов и связей с инвесторами Андрей Васин. По его словам, на рассмотрение наблюдательного совета компании будет вынесено несколько вариантов партнерств — как с другими ретейлерами, так и с онлайн-игроками. «Я надеюсь, что после успешного одобрения, может быть, мы какую-то дополнительную информацию будем готовы давать в конце лета, или, может быть, гораздо более детально про это расскажем на нашем традиционном Дне инвестора в октябре», — сказал он. Привлечение стратегического партнера позволит больше инвестировать в онлайн-бизнес и ускорить его развитие.

Эффект на компанию. В 2020 г. инвестиции в онлайн-проекты Х5 составили порядка 5% от общего размера капитальных затрат в 89,9 млрд руб. Компания ожидает, что в ближайшем будущем эти инвестиции будут расти и в абсолютном выражении, и как доля от общего объема капзатрат. IPO онлайн-бизнеса будет способствовать выделению стоимости этого бизнеса в общей стоимости компании и, как следствие, росту рыночной капитализации X5 Group.

Эффект на акции. Мы полагаем, что рынок должен позитивно реагировать на новости о развитии проекта онлайн-сегмента и планах компании по выводу этого сегмента на публичный рынок.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

X5 Group закроет сегмент гипермаркетов Карусель.

Сеть насчитывает около 90 магазинов. Ее выручка в первом квартале составила около 10 млрд руб., сократившись на 50% г/г. Пандемия усугубила положение гипермаркетов: упали их трафик и продажи. Объемы перераспределились между сегментами онлайн и магазинами формата «у дома». Общая выручка Х5 в результате выросла на 8%.

Мы оцениваем инициативу позитивно. Часть магазинов перейдет в сегмент Перекресток с выручкой около 90 млрд руб. в квартал, часть купят О'Кей или Лента. Сумму, за которую будет проданы магазины, назвать нельзя, поскольку неизвестно, какая часть будет продана.

Торговые идеи. X5 Group (FIVE 2 292,5, -0,61%), спек. покупка, ближайшая цель: 2 650 руб. Сохраняем долгосрочный прогноз на уровне 3 150 руб. Ближайшая цель – предыдущий локальный максимум около 2 650 руб. Драйверами роста для бумаг выступают туристический сезон, а также повышение цен на продовольствие.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс

X5 Retail Group сообщила о планах по развитию онлайн-сегмента 

Как сообщает Интерфакс, X5 Retail group планирует найти стратегического партнера для развития своего онлайн-бизнеса и рассчитывает создать с ним СП в 2021, после чего может рассмотреть возможность проведения его IPO. Как отметил начальник управления корпоративных финансов и связей с инвесторами X5 Андрей Васин, партнерство было бы выгодным вариантом с учетом необходимости наращивания инвестиций, а также целевых показателей компании по рентабельности и дивидендам.

X5 достигла высоких результатов в направлении цифровизации, занимая 13% российской продуктовой онлайн-розницы (по данным InfoLine) и планируя нарастить долю на этом рынке до 20%. Вместе с тем компания сталкивается с растущей конкуренцией со стороны других крупных игроков, и объединение усилий может быть правильным решением.

Атон